FOND SHOP

Aleš Vocílka

Šéfredaktor a analytik kapitálových trhů

Ing. Aleš Vocílka působí jako analytik společnosti MONECO a redaktor časopisu / webu FOND SHOP již od roku 2006. Profesně zažil velmi různorodá období na finančních trzích od globální finanční krize až po býčí etapy nerušeného růstu. 

 

Na současném webu FOND SHOP publikuje mj. články týkající se souhrnného vývoje finančních trhů nebo makroekonomické a produktové analýzy, v nichž občas využívá zběhlou orientaci v matematických postupech a zpracování statistických dat. Na produktové úrovni se věnuje hlavně retailovým podílovým fondům formou portrétových analýz i vzájemného srovnávání jejich výkonnosti a rizika. S investováním do nich má bohaté osobní zkušenosti. Vystudoval Ekonomicko-správní fakultu MU v Brně.

Články autora

Premium

Směle jestřábí Fed, nedohoda na financování americké vlády a Trumpova hrozba cly vůči EU vyvolaly očekávanou korekci akcií i dluhopisů

Finanční trhy
5 minut

Od 16. do 20. prosince spadly všechny významné regionální akciové indexy v lokálních měnách, nejvíce ty pro USA a Evropu. Dolar přitom značně posílil proti jenu a zpevnil dost i ke koruně a euru. Po přepočtu do koruny pak výrazně odepsaly japonské akcie, zatímco mírnější pokles uhájily akcie z rozvíjejících se trhů díky pozitivní korunové výkonnosti čínských indexů. Výjimku představoval i růst českého akciového indexu PX TR. Citelně záporné skóre v lokálních měnách dále postihlo různé typy dluhopisů od korporátních investičního stupně a s vysokým výnosem až po státní dluhopisy. Hlubší ztráty doprovázené dramatickým zvednutím výnosů do splatnosti utrpěly americké dluhopisy ve srovnání s evropskými, které zažily jen lehce zápornou výkonnost. Nepříznivé dění na akciových i dluhopisových trzích současně a jejich rozbouření do vysoké volatility navodilo především zasedání Fedu 18. prosince. Americká centrální banka sice podle očekávání snížila základní úrokovou sazbu o 25 bps na 4,25 % až 4,5 % p.a., ale pokud jde o výhledy na rok 2025, vyostřila jestřábí rétoriku ve prospěch daleko pomalejšího snižování sazeb i odhadu podstatně vyšší inflace v USA, než se čekalo. Negativně vyzněl i krach politické dohody o financování klíčových vládních institucí v USA a korekční sentiment navíc přiživila hrozba Donalda Trumpa, že zavede cla vůči EU, pokud nebude odebírat podstatně více americké ropy. Naděje na nové čínské stimuly nedokázaly zvrátit dominantní pesimismus na finančních trzích. Ceny klíčových komodit mírně klesly.

Fidelity Asian Smaller Companies Fund prokázal neobyčejnou odolnost ve stagflačním roce 2022

Portrét fondu
5 minut

Akciový fond, který pokrývá společnosti s nižší tržní kapitalizací z asijsko-pacifického regionu mimo Japonsko. Uplatňuje aktivní řízení portfolia při zachování široké diverzifikace na úrovni titulů, sektorů i zemí. Nemá mnoho přímých konkurentů a ve srovnání s těmi dostupnými v ČR zaznamenal za poslední 3 roky podstatně silnější rizikově váženou výkonnost. Ubránil se totiž výraznějším ztrátám v náročném roce 2022, poznamenaném stagflačním vývojem světové ekonomiky.

Premium

Akcie klesly na obou stranách Atlantiku a nedařilo se ani americkým dluhopisům

Finanční trhy
6 minut

V týdnu od 9. do 13. prosince převážil na akciových trzích mírný pokles v lokálních měnách, když v regionálním srovnání směřovaly výše pouze akciové indexy pro Japonsko a asijské rozvíjející se trhy. Investory nabádalo k opatrnosti vyšetřování předního amerického výrobce čipů Nvidia v Číně kvůli porušování antimonopolních zákonů. To vzbuzuje obavu z odvahy Číny pouštět se s budoucí Trumpovou administrativou do obchodních sporů či odvetných akcí v klíčové technologické oblasti. Čínským akciím ovšem poskytly oporu záměry tamní vlády a centrální banky posílit růst HDP novými stimulačními opatřeními. Bonitní dluhopisy ztratily na ceně kvůli citelnému vzestupu výnosů do splatnosti hlavně v USA. Zde vykázala o dost vyšší než očekávanou hodnotu výrobní inflace, naznačující možné potíže s krocením spotřebitelské inflace v roce 2025. Trhy sice počítají s prosincovým snížením úrokových sazeb Fedu o 25 bps, ale to může být na dlouhou dobu poslední. Jiná situace panuje v eurozóně, kde ECB snížila základní sazbu o 25 bps na 3,15 % p.a. a hodlá v tom příští rok pokračovat. Evropským akciím nicméně nesvědčilo současné zmenšení prognózy inflace a růstu HDP EMU na rok 2025 ze strany ECB, svědčící o pokračujícím ekonomickém útlumu. Ropa podražila.

Premium

Goldman Sachs Europe Equity drtí konkurenci

Portrét fondu
5 minut

Akciový fond zaměřený na vyspělé evropské trhy. Klade důraz na kritéria udržitelnosti ESG i solidní geografickou a sektorovou diverzifikaci v rámci aktivního řízení portfolia. Sektorovým složením se zásadně neodchyluje od benchmarku MSCI Europe. Disponuje měnově zajištěnou korunovou třídou proti základní eurové. Za poslední 3 roky vynikl nadstandardním (rizikově váženým) zhodnocením, když porazil všechny blízké konkurenty, a to většinou při nižší volatilitě.

Premium

Hodnotoví investoři bijí na poplach! Pokolikáté už?

Pohled experta
13 minut

Zastánci hodnotového investičního stylu považují různé valuační ukazatele a jejich odchylky od dlouhodobého průměru za hlavní faktor, který ovlivňuje očekávanou budoucí výkonnost akciových trhů ve střednědobém až dlouhodobém horizontu. Nedávno se mezi nimi rozmohl takový nešvar, a sice časté věštění, že aktuálně draze oceněné, především americké akcie čeká brzký pád, který se promítne do jejich střednědobě slabé výkonnosti. Jenže hodnotový investiční styl zaznamenal v posledních 20 letech daleko méně úspěchů než alternativní růstový styl, který radí nebrat moc ohled na valuace a místo toho se zaměřit na akciové společnosti s nadprůměrným růstem tržeb či ziskovosti. Hodnotoví investoři totiž doplácejí na neschopnost „vstřebat“ vzestup cen akcií během dlouhého období, který při růstu HDP, nízké inflaci a technologické modernizací ekonomiky vůbec nemusí být špatný. Jejich chmurné předpovědi tak vyvolávají značné pochybnosti.

Premium

Politické krize ve Francii a Jižní Koreji ustály akciové i dluhopisové trhy v pohodě

Finanční trhy
5 minut

V týdnu od 2. do 6. prosince převážil na akciových trzích solidní růst v lokálních měnách, který byl poněkud výraznější v regionech mimo USA, zejména rozvíjejícím se světě. Dolar a jen přitom mírně oslabily vůči euru a citelněji k libře, zatímco koruna značně posílila k prvním třem uvedeným měnám. Akcie a korporátní dluhopisy podpořil optimismus kolem prorůstového a dezinflačního efektu zvažovaných deregulačních opatření nové Trumpovy administrativy i výhled pokračujícího snižování úrokových sazeb předních centrálních bank. To se v následujících měsících očekává razantnější v (pomaleji rostoucí) Evropě než USA. Nicméně šéf Fedu Jerome Powell se vyjádřil ve prospěch snížení úrokových sazeb na zasedání 18. prosince s tím, že v novém roce může přijít pauza. Výnosy do splatnosti nejkratších státních dluhopisů USA tak zamířily dolů. Eurové státní dluhopisy si však bonus z jasně holubičí perspektivy pro ECB neužily kvůli rozpočtové a politické krizi ve Francii, která vedla k pádu vlády. Negativní politické dění ve Francii ani Jižní Koreji přesto dluhopisové trhy nerozhodilo a odolaly mu i příslušné regionální akciové indexy. Dolarové ceny komodit většinou klesly.

Premium

Slušný kladný výnos konzervativních dluhopisových fondů nestačil na zdivočelou inflaci

Fokus
10 minut

Konzervativní korunové dluhopisové fondy, které preferují kratší splatnosti do 5 let, předvedly za poslední 3leté období solidní a přitom stabilní růst. I tak ale výrazně zaostaly za nezvykle vysokou českou inflací, která vyvrcholila v krušném stagflačním roce 2022. Fondy krátkodobých dluhopisů se i v rámci svých konzervativních strategií liší mírou podstupování odvahy a rizika, což u nich vede k rozdílným výsledkům.

Umělá inteligence mění pravidla hry

Rozhovor
9 minut

Portfolio manažer tematického akciového fondu zaměřeného na oblast disruptivních technologií věří, že fenomén umělé inteligence (AI) zůstává investičně atraktivní mj. díky tomu, že se stále nachází v rané fázi rozvoje a má potenciál pozitivně narušit převratnými inovacemi i řadu odvětví mimo technologickou sféru. Za hlavní výzvy pro rozvoj AI nicméně považuje energetickou náročnost a zaostávání inovační kultury v Evropské unii za Spojenými státy.

Premium

Nominace ministra financí do Trumpovy administrativy zmenšila nervozitu na trzích

Finanční trhy
5 minut

V týdnu od 25. do 29. listopadu převážil na akciových trzích mírný růst v lokálních měnách, který se koncentroval do USA a trochu si polepšila i vyspělá Evropa. Avšak akciové indexy pro Japonsko a (nejen asijské) rozvíjející se trhy skončily v záporu. Na obou stranách Atlantiku zhodnotily v lokálních měnách také bonitní dluhopisy, u nichž nastal prudký pokles výnosů do splatnosti zejména v USA. Finanční trhy přivítaly oznámení Donalda Trumpa, že jmenuje na pozici ministra financí Scotta Bessenta, známého preferencí rozvážných fiskálních kroků před unáhlenými, stejně jako zkušenostmi s řízením hedge fondů. Zmenšení strachu z inflačních tlaků v USA vlivem fiskální expanze oživilo šance na prosincové snížení úrokových sazeb Fedu o 25 bps. Dolar korekčně oslabil proti evropským měnám a ještě výrazněji ztratil na japonský jen. Akciovým trhům z jiných regionů se ale moc nedařilo s ohledem na nevlídná makrodata z Německa i Trumpův záměr zavést okamžitě 25% clo na veškeré dovozy z Kanady a Mexika a dodatečné 10% clo na čínské dovozy. Ropa a zlato mírně zlevnily.

Premium

Akcie se obrátily k růstu a dolar dále posílil díky lepším vyhlídkám ekonomiky USA

Finanční trhy
5 minut

V týdnu od 18. do 22. listopadu převážil na vyspělých akciových trzích solidní růst, do jehož čela se postavil americký region z ekonomických i politických důvodů. Po přepočtu do koruny bylo zhodnocení hlavních akciových indexů ještě výraznější a regionálně širší vzhledem k mírnému oslabení koruny proti euru či libře a značnému oslabení koruny proti dolaru i jenu. Euro citelně oslabilo k dolaru vzhledem ke kontrastu mezi jestřábím naladěním Fedu a holubičím postojem ECB. Ten se promítl i na dluhopisový trh, když kratší dluhopisy USA poněkud ztratily na ceně, ale eurové státní dluhopisy měly jasně kladnou výkonnost bez ohledu na splatnost. Komodity obrátily směr k rychlému zdražování, jež živila eskalace rusko-ukrajinské války.