Severský region pod taktovkou Novo Nordisk

Aleš Vocílka
Foto: Shutterstock.com

Skandinávská čtyřka Norsko, Dánsko, Švédsko a Finsko hraje poměrně omezenou roli v evropské ekonomice a tvoří jen asi osminu akciového indexu MSCI Europe. Přesto severský region obstál v nedávných krizových momentech a nabízí zajímavé investiční příležitosti. Zvýraznily se však také rozdíly mezi jednotlivými zeměmi a celkově to vypadá, že Dánsko makroekonomickou i akciovou výkonností poráží Finsko. V posledních letech proslavila region dánská farmaceutická společnost Novo Nordisk.

Čtyři nejvýznamnější skandinávské ekonomiky můžeme uvádět v pořadí od západu k východu jako v perexu, nebo sestupně podle jejich velikosti měřené nominálním HDP – příslušný seznam pak zní Švédsko, Norsko, Dánsko a Finsko s tím, že švédská ekonomika je asi dvakrát větší než finská. Neméně důležité kritérium představuje HDP na obyvatele v paritě kupní síly, kde vítězí Norsko těsně následované Dánskem, třetí místo zaujímá Švédsko a čtvrté je opět Finsko. I to však má podle odhadu MMF pro rok 2024 téměř o 21 % silnější ekonomickou úroveň než Česko, zatímco první Norsko nás v tomto ukazateli předčí o výrazných 64 %.

Severské země tak nesporně patří mezi bohaté vyspělé státy, které lze většinou charakterizovat i stabilním politickým prostředím. Od zbytku Evropy se ovšem liší nejen klimatickými podmínkami nebo kulturně-společenskými zvyky, ale také různými makroekonomickými specifiky a investičními příležitostmi na často koncentrovaných akciových trzích.


Pokračování článku je dostupné pro předplatitele

Odemkněte si exkluzivní obsah webu FOND SHOP

zbývá ještě 94 % článku
Koupit předplatné Připojte se ještě dnes a získejte:
  • Aktuální a srozumitelné informace z oblasti investování a finančního plánování.
  • Neomezený přístup k obsahu webu, včetně archivních a prémiových článků.
  • Autentický zdroj rad, tipů a know-how pro úspěšné investiční rozhodování.
Už mám předplatné. Přihlášení

FOND SHOP newsletter

Souhrn toho nejdůležitějšího ze světa investování, finančních trhů, investičních instrumentů a sofistikovaného finančního plánování.

Přihlaste se k odběru newsletteru a mějte přehled o čem píše FOND SHOP.

Související články

Jaká makrodata hýbou trhy?

13 minut

Makroekonomický vývoj ovlivňuje podmínky podnikání firem i dluhového financování států a jde tak o důležité, byť ne jediné kritérium investičního rozhodování. Některé ekonomické ukazatele se ovšem vyplácí průběžně sledovat, zatímco jiné toho mnoho neřeknou.

Indickou ekonomiku a akciový trh vidíme optimisticky

13 minut

Investiční experti ze společnosti Amundi očekávají v nejbližším období udržení tempa růstu HDP v hlavních světových regionech mimo USA. Upozorňují však také na náročné dlouhodobé výzvy pro výkonnost největších ekonomik a k současnému nadšení kolem umělé inteligence se staví skepticky. Naopak pozitivně hodnotí kondici indické ekonomiky a nadále věří jejímu akciovému trhu i přes silné zhodnocení indických akciových indexů v posledních letech.

Francie: havárie evropského kohouta

10 minut

Francouzská ekonomika zahrnuje dost významných odvětví, ale v technologiích zrovna nevyniká. Její růstová dynamika nevybočuje z pomalého tempa eurozóny, i když trochu předstihuje Německo. Francouzský akciový trh nabízí solidní sektorovou diverzifikaci a umí držet krok s celoevropským trhem nebo ho dokonce předbíhat, ovšem v současnosti zažívá těžké chvíle. V posledních týdnech vyvolalo citelné poklesy francouzských akcií značné politické riziko změny vlády a jejího ekonomického programu. Prezident Emanuel Macron totiž vyhlásil předčasné parlamentní volby v reakci na neúspěch své strany ve volbách do Evropského parlamentu, kde měly navrch radikální síly.

Dobré a špatné zprávy z Evropy

3 minuty

Evropské akcie jsou již nějakou dobu ve stínu těch amerických. Ačkoliv se zdá, že Evropu zasáhne očekávaná recese silněji než USA, neznamená to nutně, že by se evropským akciím nedařilo. Záleží na úhlu pohledu

Dolar na přelomu let 2024 / 2025 pokračoval v posilování a hodnotové akcie překonaly růstové

5 minut

Za týden od 30. prosince 2024 do 3. ledna 2025 klesly regionální akciové indexy v lokálních měnách při zvýšené volatilitě a koncentraci ztrát do mimoevropských regionů. Nicméně vzhledem k výraznému posílení jenu a dolaru proti evropským měnám včetně koruny dosáhly po přepočtu do ní na kladnou celkovou výkonnost zejména americké a japonské akcie, zatímco skóre evropských akcií se (v obou případech) blížilo nule. Z hlavních sektorů GICS silně zhodnotily energie a utility, ale spadly naopak cyklické spotřební zboží, suroviny nebo informační technologie. Pouze malé týdenní změny vykázaly indexy státních i korporátních dluhopisů investičního stupně. Omezené zisky pak zaznamenaly globální korporátní dluhopisy s vysokým výnosem. Ropa podražila v reakci na zastavení dodávek plynu z Ruska do Evropy přes Ukrajinu.

Směle jestřábí Fed, nedohoda na financování americké vlády a Trumpova hrozba cly vůči EU vyvolaly očekávanou korekci akcií i dluhopisů

5 minut

Od 16. do 20. prosince spadly všechny významné regionální akciové indexy v lokálních měnách, nejvíce ty pro USA a Evropu. Dolar přitom značně posílil proti jenu a zpevnil dost i ke koruně a euru. Po přepočtu do koruny pak výrazně odepsaly japonské akcie, zatímco mírnější pokles uhájily akcie z rozvíjejících se trhů díky pozitivní korunové výkonnosti čínských indexů. Výjimku představoval i růst českého akciového indexu PX TR. Citelně záporné skóre v lokálních měnách dále postihlo různé typy dluhopisů od korporátních investičního stupně a s vysokým výnosem až po státní dluhopisy. Hlubší ztráty doprovázené dramatickým zvednutím výnosů do splatnosti utrpěly americké dluhopisy ve srovnání s evropskými, které zažily jen lehce zápornou výkonnost. Nepříznivé dění na akciových i dluhopisových trzích současně a jejich rozbouření do vysoké volatility navodilo především zasedání Fedu 18. prosince. Americká centrální banka sice podle očekávání snížila základní úrokovou sazbu o 25 bps na 4,25 % až 4,5 % p.a., ale pokud jde o výhledy na rok 2025, vyostřila jestřábí rétoriku ve prospěch daleko pomalejšího snižování sazeb i odhadu podstatně vyšší inflace v USA, než se čekalo. Negativně vyzněl i krach politické dohody o financování klíčových vládních institucí v USA a korekční sentiment navíc přiživila hrozba Donalda Trumpa, že zavede cla vůči EU, pokud nebude odebírat podstatně více americké ropy. Naděje na nové čínské stimuly nedokázaly zvrátit dominantní pesimismus na finančních trzích. Ceny klíčových komodit mírně klesly.

Akcie klesly na obou stranách Atlantiku a nedařilo se ani americkým dluhopisům

6 minut

V týdnu od 9. do 13. prosince převážil na akciových trzích mírný pokles v lokálních měnách, když v regionálním srovnání směřovaly výše pouze akciové indexy pro Japonsko a asijské rozvíjející se trhy. Investory nabádalo k opatrnosti vyšetřování předního amerického výrobce čipů Nvidia v Číně kvůli porušování antimonopolních zákonů. To vzbuzuje obavu z odvahy Číny pouštět se s budoucí Trumpovou administrativou do obchodních sporů či odvetných akcí v klíčové technologické oblasti. Čínským akciím ovšem poskytly oporu záměry tamní vlády a centrální banky posílit růst HDP novými stimulačními opatřeními. Bonitní dluhopisy ztratily na ceně kvůli citelnému vzestupu výnosů do splatnosti hlavně v USA. Zde vykázala o dost vyšší než očekávanou hodnotu výrobní inflace, naznačující možné potíže s krocením spotřebitelské inflace v roce 2025. Trhy sice počítají s prosincovým snížením úrokových sazeb Fedu o 25 bps, ale to může být na dlouhou dobu poslední. Jiná situace panuje v eurozóně, kde ECB snížila základní sazbu o 25 bps na 3,15 % p.a. a hodlá v tom příští rok pokračovat. Evropským akciím nicméně nesvědčilo současné zmenšení prognózy inflace a růstu HDP EMU na rok 2025 ze strany ECB, svědčící o pokračujícím ekonomickém útlumu. Ropa podražila.