Larry Fink: Kdo je muž, který řídí 10 bilionů dolarů a formuje naši ekonomiku?

Laurence Douglas Fink, neboli Larry Fink, je již desítky let považován za jednoho z nejmocnějších mužů naší planety. A to ani ne tak kvůli vlastnímu bohatství, jako spíše objemu prostředků, které on, resp. jeho firma spravuje.

Společnost BlackRock je celosvětově největším investičním správcem a Fink  tak má „ve svých rukou deset bilionů dolarů“. I proto se o této společnosti někdy mluví jako o největší stínové bance světa.

Fink sehrál důležitou roli již během světové ekonomické krize v roce 2008. Už tehdy totiž byla společnost BlackRock významným hráčem na trhu, ovšem to bylo ještě nic proti současnosti. Události posledních let totiž vynesly BlackRock až na samotný vrchol.

Klíčová schůzka

Vraťme se nyní o dvě desetiletí zpět. Je 16. dubna 2009. Rob Kapito vyrazil na nově vybudovaný stadion Yankee, kde pýcha New Yorku Yankees bojovala proti Cleveland Indians. Poté, co hypoteční krize v USA otřásla globálním finančním systémem a ekonomika byla v troskách, řada lidí z Wall Street hledala nějaké to rozptýlení.

Avšak bývalý obchodník s dluhopisy  nebyl na stadionu proto, aby sledoval zápas baseballu. Kapito byl na tajné misi, která nejen že změnila bohatství jeho zaměstnavatele, investiční skupiny Black-Rock, ale změnila také tvář finančního průmyslu.

Na stadionu se totiž setkal s Bobem Diamondem, výkonným ředitelem Barclays Capital, který sledoval zápas ze své firemní lóže. Skutečný důvod, proč se Kapito vydal na zápas do Bronxu byl ten, že v roce 2008 Barclays získala americké části Lehman Brothers, avšak již začátkem roku 2009 se britská banka snažila získat peníze zpět, aby se vyhnula záchraně ze strany vlády Spojeného království. To znamenalo, že byla otevřena prodeji rodinného stříbra včetně své průkopnické pobočky správy aktiv Barclays Global Investors.

Yankees v tu noc s Clevelandem prohráli, ale Kapito a Diamond odstartovali úspěšnou dohodu, která byla o dva měsíce později zpečetěna v hodnotě 13,5 miliardy dolarů a oznámena světu.

Navzdory počátečním sporům se tento obchod ukázal jako fenomenálně úspěšný. BlackRock se stal největším správcem aktiv na planetě, který investuje peníze všech, od důchodců až po bohaté oligarchy a suverénní investiční fondy. Dnes je jedním z největších akcionářů prakticky každé velké společnosti v USA – a podobně i na mezinárodní úrovni.

Je také jedním z největších poskytovatelů půjček společnostem a vládám na celém světě. A její technologická platforma Aladdin zase poskytuje základní infrastrukturu pro různé oblasti globálního investičního průmyslu.

Do konce června loňského roku Black-Rock spravoval neuvěřitelných 9,5 bilionu dolarů v aktivech a zhruba 35 milionů Američanů má penzijní fondy spravované právě touto společností.

Za předpokladu, že by nedávné tempo růstu pokračovalo, měl by BlackRock do konce roku překročit hranici 10 bilionů dolarů. Larryho Finka, kterému je nyní 68 let, to vymrštilo z vysoce uznávaného šéfa finančního odvětví do vzácné pozice korporátních manažerů, které oslovují jejich křestním jménem.

Zkrátka, dnes je „Larry“ nesporným králem Wall Street. Po založení malého dluhopisového investičního domu teprve před třemi desetiletími se mu podařilo vybudovat obrovské finanční impérium, jaké tu ještě nebylo.

Jak to začalo?

O tom že se Fink jednou stane titanem financí, v jeho hvězdách nebyla zmínka. Narodil se 2. listopadu 1952 a vyrůstal ve čtvrti v San Fernando Valley v Los Angeles. Jeho otec vlastnil obchod s obuví, zatímco jeho matka byla profesorkou angličtiny. Fink získal titul politické teorie na UCLA a jako mnoho bystrých mladých mužů té doby, bez pevné představy o tom, co by chtěli dělat kromě vydělávání peněz, se i Fink vydal na Wall Street – dlouhovlasý mladík, který měl na rukou tyrkysový náramek, který mu darovala jeho středoškolská láska a budoucí manželka Lori.

V roce 1976 začal Larry pracovat v investiční bance First Boston, kde se dostal do oddělení obchodování s dluhopisy a pracoval zejména s hypotečními dluhopisy. Prokázal vzácný talent a do roku 1978 už vedl oddělení. Tam si kolem sebe vybudoval soudržnou, pracovitou a zuřivě loajální jednotku. Mnozí z jeho týmu byli židé, což vedlo některé ve firmě k tomu, aby nazvali Finkův stůl „Malý Izrael“.

Zde začíná jeho spolupráce s Robem Kapitem. Byli úspěšní a sebevědomí. Finkovo ​​ego rostlo spolu s jeho úspěchem. Rostla ale i namyšlenost jak u něj, tak některých jeho kolegů. „Byl jsem hlupák,“ přiznal později. Ovšem Wall Street miluje úspěch více než skromnost.

Fink se stal nejmladším výkonným ředitelem v historii First Boston. Jedině obloha se zdála být limitem. A přesto se najednou obloha jakoby zhroutila. V roce 1986 totiž Finkův desk ztratil asi 100 milionů dolarů, když úrokové sazby nečekaně klesly a zajištění, které jeho tým zavedl na ochranu před takovým scénářem, selhalo. Navzdory penězům, které za celou tu dobu Fink vydělal, ve First Boston začátkem roku 1988 skončil.

Několik dní poté, co formálně odstoupil z First Boston, pozval Fink do svého domu vybranou skupinu známých, aby prodiskutovali nový podnik. Z First Boston přišel Kapito, Finkova pravá ruka na desku obchodování s hypotékami; Barbara Novick, impozantní vedoucí portfolia produktů; Ben Golub, matematický kouzelník, který navrhl mnoho nástrojů banky pro řízení rizik; a Keith Anderson, jeden z nejlepších analytiků dluhopisů First Boston. Ze Shearson Lehman, Schlosstein zase přivedl Susan Wagnerovou a později Hugha Fratera, dva ze svých nejchytřejších specialistů na hypoteční dluhopisy.

Vzestup BlackRock

Všichni společně se rozhodli založit novou dluhopisovou investiční společnost postavenou na moderních technologiích a spolehlivějším řízení rizik. Kapitál získali přes Finkův kontakt se Stevem Schwarzmanem a Peteem Petersonem, dvěma bývalými bankéři Lehman, jejichž firma Blackstone byla na cestě stát se vycházející hvězdou odvětví private equity. Výsledkem byla nová společnost Blackstone Financial Management (BFM).

BFM se těšilo silnému startu díky výborným kontaktům. Během prvních šesti let se firma dostala k majetku pod správou přibližně 23 miliard dolarů a k osmi zakládajícím partnerům se připojilo přibližně 150 zaměstnanců. Trh s dluhopisy byl v kurzu a penzijní plány přilákal rodokmen Finka a jeho týmu. Přesto společnost směřovala k dramatické roztržce s Blackstonem. A konečně se BFM a Blackstone rozdělili. A tak vznikla společnost s novým názvem BlackRock.

A pak přišel rok 2000 a technologická bublina. Jakmile „com“ bublina na akciovém trhu praskla, na dluhopisy orientované podnikání BlackRock zazářilo ještě jasněji a přilákalo investory, kteří hledali stabilitu a tučné, stabilní poplatky.

To znamenalo, že nyní mohla firma používat své vlastní akcie „jako měnu,“ se kterou nakupuje soupeře a dokázala růst prostřednictvím akvizic a ne jen boucháním na dveře klientů nebo zakládáním nových týmů od nuly. Historie investičního průmyslu je plná nešťastných akvizic, ale BlackRock využil svůj seznam k tomu, aby se z úzkého dluhopisového investičního domu přeměnil na největšího správce peněz na světě.

První dohoda přišla v létě 2004, kdy BlackRock koupil State Street Research (MetLife), za několik let následovala koupě části investiční banky na money management od Merrill Lynch.

Jedním z faktorů úspěchu BlackRock je vzájemná symbióza Finka a Kapita. Ti dva jsou jako solnička a pepřenka. Jsou velmi odlišní, ale jdou spolu. Bývalý manažer BlackRock říká, že „Rob by byl bez Larryho zcela neúspěšný, ale lidé si neuvědomují, že Larry by byl bez Roba pravděpodobně totálně neúspěšný“.

Mnozí z jejich okolí zdůrazňují Kapitovo „maniakální“ zaměření na efektivitu jako klíčový důvod vzestupu BlackRocku a připisují určitou nevraživost vůči Kapitovi kvůli faktu, že nepopulární rozhodnutí často padají na něj, což Finkovi umožňuje povznést se nad boj. Tedy – jsou to neoddělitelné jin a jang v srdci BlackRock, vysoký, brýlatý Fink, který miluje lumpárnu a velkolepou strategii, a agresivní, nekompromisní hlavní organizátor Kapito.

Ovšem byla to dohoda z roku 2009 o akvizici Barclays Global Investors a převratný růst, který následoval, co vyneslo Finka na vrchol Wall Street.

Akvizice BGI byla náročná, protože zajistit, aby největší obchod v historii správy aktiv neskončil jako památník arogance, byl složitý úkol.

„Udělalo to z BlackRock skutečně globální firmu, ale zároveň byl překročen rubikon v odvětví.“ Nákup BGI se ukázal jako ohromující úspěšný příběh. BlackRock ve skutečnosti udělal pro investování to, co Henry Ford udělal pro auto – vybudování finanční montážní linky, která chrlí produkty pro investory efektivněji než prakticky kdokoli jiný.

Dnes jsou ziskové marže BlackRock tučnější než u Apple nebo Google a jeho tržní ocenění je přibližně 126 miliard dolarů, více než Goldman Sachs a vyšší než hodnota jeho konkurentů Trowe Price, Franklin Templeton, Invesco, Janus Henderson a Schroder dohromady.

S mocí však přišla stále větší kontrola. BlackRock se stal hromosvodem kritiky pro politickou levici i pravici. Dokonce i někteří konkurenti z Wall Street potichu vyjadřují znepokojení nad jeho gigantickou velikostí.

Někteří kritici se ptají:

 Je Amerika skutečně připravena na to, aby Vanguard a BlackRock ovládli newyorskou burzu, protože právě to se děje.

BlackRock, Vanguard a State Street jsou do jisté míry největšími světovými dodavateli pasivních či indexových investičních nástrojů, ať už jde o tradiční podílové fondy využívající benchmarky nebo ETF, která lze nakupovat a prodávat během dne. Podle odhadů se v roce 2019 kombinované průměrné podíly tohoto tria v 500 největších kótovaných amerických společnostech zvýšily z přibližně 5 % v roce 1998 na více než 23 % v této době. Tím se tyto tři společnosti staly největšími akcionáři v cca 90 % všech společností z indexu S&P 500.

Jejich skutečná síla je ale ještě větší – a roste.

Vzhledem k tomu, že mnozí akcionáři se ve skutečnosti neobtěžují hlasovat na výročních shromážděních, BlackRock, Vanguard a State Street nyní tvoří v průměru asi čtvrtinu všech odevzdaných hlasů, což se během následujících dvou desetiletí může zvýšit až na 41 %. Alespoň tak to odhadují akademici.

Velká trojka je ale ve skutečnosti nesprávné pojmenování. Začlenění State Street je dědictvím jeho „vynálezu“ ETF a jeho velikost a rychlost růstu jsou mnohem skromnější, než v případě BlackRock nebo Vanguard. V praxi zde vznikl duopol – a pozice BlackRock roste rychleji.

Samozřejmě, je nemožné přesně předpovědět další vývoj BlackRocku. Avšak růst vlivu je, dalo by se říci, nesporný. V této společnosti pracuje také množství bývalých vládních úředníků.

Pro některé kritiky je BlackRock nová Goldman Sachs, investiční banka, která byla kdysi tak vlivná, že byla někdy označována jako „Government Sachs“.

A jaká je budoucnost Larryho Finka? Bez epického posunu v politickém nebo finančním světě je obtížné si představit, co by mohlo zvrátit růst BlackRock a ti, kteří Finka znají, nemají pocit, že zpomaluje.

Teď, když se jeho sen o tom, že se jednou stane ministrem financí, rozplynul, vzhledem k odporu obou stran Washingtonu k magnátům z Wall Street, Fink by mohl v nadcházejících letech i nadále držet v rukou kormidlo BlackRock. Dokonce i někteří z těch, kteří se dostali do konfliktu s budováním jeho impéria, říkají, že Fink je pravděpodobně nejpovolanější na tento úkol.

Z původních osmi zakladatelů zůstali ve vedení jen tři – Fink, Kapito a Golub. A minulí i současní zasvěcení si kladou otázku, co se stane, když Fink nakonec opustí společnost, kterou založil teprve před třemi desetiletími.

„Larry byl úžasný na úrovni detailů, které znal. Nemám ho rád, ale je to fenomenální obchodník a žije pro BlackRock,“ poznamenává jeden bývalý vysoký manažer. „Když odejde, bude to jako když Alex Ferguson opustil Manchester United.“ Bylo by však nerozumně přehnané si myslet, že příběh BlackRock je cestou jednoho muže.