Stránky časopisu FOND SHOP

www.moneco.cz

Úvodní stránka

Hledání

Text:
Hledej

Reklama

MONECO Financial Training MONECO

Kompletní články | Svérázné Dluhopisy Republiky

vytisknout článek...

Svérázné Dluhopisy Republiky

Ministerstvo financí v pondělí 3.12.2018 zahájilo u příležitosti 100. výročí vzniku Československa prodej státních dluhopisů určených pro občany. Emise s názvem Dluhopis Republiky bude vydána se splatností 6 let. Jeho výnos nebude pravidelně vyplácen, ale bude reinvestován jednou ročně do stejné emise dluhopisů. Na tiskové konferenci o tom v úterý informovala ministryně financí Alena Schillerová. Dluhopisy si mohou koupit pouze fyzické osoby.

U první emise rozhodla Schillerová, že průměrný roční výnos bude 2,07 procenta před zdaněním. Podle ní to odpovídá zhruba úroku, za který si stát půjčuje na finančních trzích. V dalších emisích bude MF stanovovat výnos s ohledem na situaci na finančních trzích.“

FOND SHOP: Ministerstvo financí nedávno s poměrně velkou slávou představilo nové „spořící“ dluhopisy s tím, že emise ponese vznosný název Dluhopisy Republiky. Proč ne. V základu vše nicméně funguje vlastně velmi podobně jako první, tzv. „Kalouskovy dluhopisy“. I tentokrát jde o reinvestiční dluhopis určený pro fyzické osoby. Rozdíl je v tom, že Kalouskovy dluhopisy měly splatnost 5 let, Dluhopis Republiky má splatnost 6 let. Přirozeně se také liší výnosy, neb se nacházíme v jiné době. V principu ale nic nového.

Novinkou je ovšem to, že by nemělo jít o „jednorázovou akci“, ale ministerstvo plánuje dluhopisy vydávat pravidelně. Konkrétně platí, že „první úpis, tedy možnost objednávat, emise dluhopisů bude od pondělí 3. prosince do 18. ledna 2019, emise dluhopisů bude následně vydána 1. února 2019. Následovat budou i další úpisy, a to od 21. ledna do 15. března 2019 a od 18. března do 14. června s následným vydáním dluhopisů 1. dubna 2019, resp. 1. července 2019. Celé toto období bude podle ministerstva tzv. testovací fází. O pokračování úřad rozhodne po vyhodnocení úspěšnosti projektu.“

Pojďme se tedy na první emisi podívat blíže, protože další data zatím logicky nemáme. Na první pohled či přečtení vypadá vše dobře. Průměrný roční výnos 2,07 % při délce investice 6 let, žádné poplatky, možnost předčasného splacení a případně hezký pamětní list k tomu. Jenže to je vskutku jen první, poněkud povrchní pohled. Na ten druhý jsou již Dluhopisy Republiky podstatně méně zajímavé, ne-li rovnou zcela nezajímavé.

Nominální hodnota jednoho dluhopisu činí 1 CZK a minimální investice je stanovena na 1000 kusů, tedy 1000 CZK s tím, že maximum činí jeden milion korun. Jak jsme již uvedli, jde o reinvestiční typ dluhopisu, u kterého získáte výnos/úrok až v době splatnosti. A tady nastává první „problém“.

Dluhopisy (zejména ty korporátní) jsou v ČR v poslední době oblíbeny zejména proto, že ve většině případů vyplácejí pravidelný kupón, ať už pololetně nebo ročně. Tady nic takového není, protože výnos je automaticky reinvestován. Dostanete se tak k němu až v případě prodeje dluhopisu (ať už v době splatnosti, nebo při předčasném splacení) a s tímto je nutné počítat. Druhý, ještě zásadnější problém, se ovšem týká výnosu. Tak předně, oněch 2,07 % průměrného ročního výnosu je hodnota před zdaněním. Po započtení 15 % daně jde jen o 1,76 % p.a.

Ale hlavně, tento výnos inkasujete skutečně jen tehdy, pokud budete dluhopis držet oněch 6 let. Pokud budete muset (nebo chtít) dluhopis prodat dříve, váš průměrný roční výnos rapidně klasně, jak ostatně ukazuje přiložená tabulka. Jde totiž o reinvestiční dluhopis s rostoucí pevnou úrokovou sazbou (což byly i ty Kalouskovy). Jak je ale z tabulky patrné, úroky za první roky nejsou zrovna velké, vlastně by se dalo říci, že jsou malé.

Pokud byste dluhopis potřebovali splatit třeba po 2 letech, pak bude váš výnos činit po zdanění jen 0,64 % ročně (0,75 % před zdaněním). To je málo. Menší banky totiž již v dnešní době nabízejí spořící účty, kde je úrok i 1 % p.a. Velké banky sice ještě takovéto úročení nenabízí, ale malé ano.

Výnos Dluhopisů Republiky je tak vlastně při předčasném splacení za 2 či 3 roky nižší než úrok na některých spořících účtech. A to ještě za předpokladu, že úroky neporostou. Jenže pokud se nezmění situace a ČNB bude dále sazby zvedat, pak úroky porostou a dluhopis bude o to více nevýhodný.

Ostatně jak je z tabulky také zřejmé, na kapitálovém trhu obchodované české státní dluhopisy s krátkou splatností 2 či 3 roky nabízejí zajímavější výnos než Dluhopis Republiky již nyní. U šestiletého dluhopisu je sice situace lehce jiná, v říjnu ministerstvo upsalo šestileté dluhopisy s hrubým výnosem 2,06 %, což by tedy odpovídalo i výnosům Dluhopisů Republiky. Jenže platí, že Dluhopisy Republiky budou mít emisi až v únoru roku 2019 a do té doby mohou výnosy do splatnosti státních dluhopisů ČR ještě vzrůst.

Ovšem ani v případě 6leté investice není nový dluhopis ve skutečnosti zrovna výhodný. Pokud sazby porostou, pak může být průměrný roční výnos i při dodržení celé délky investice vlastně malý. Nehledě na to, že na trhu lze i v těchto dnech narazit na termínové účty s výnosem i 2,5 % ročně. Tedy více, než kolik nabízí Dluhopisy Republiky i při šestileté periodě a získání onoho „bonusového“ úroku za poslední rok, který vše zachraňuje.

Mimochodem, s předčasným splacením to také není slavné. Dle stránek ministerstva financí je možné jen jednou v roce, s tím, že termín pro podávání pokynu je vždy v listopadu daného roku. Pokud jde o případný prodej mimo tyto termíny, tak těžko soudit, ministryně Schillerová nebyla prozatím zrovna konkrétní.

Dluhopis Republiky se tak fakticky hodí možná snad jen pro velmi konzervativního investora, který předpokládá, že jej bude držet celou dobu (což je ale na druhou stranu velmi dlouhá doba pro typického konzervativního investora), že ČNB například nebude dále zvedat sazby či pro takového investora, který nevěří menším bankám a jejich spořícím účtům (i přes pojištění vkladů). Velké banky totiž skutečně zatím rostoucí sazby do úroků na účtech zrovna moc nepromítají, což je vlastně asi jediný „použitelný“ argument pro Dluhopisy Republiky.

Výnos Dluhopisů Republiky ale v žádném případě neoslní a likvidita je sporná. Důvody, proč jej koupit se tak skutečně hledají těžko. Možná snad ještě onen poměrně pěkný pamětní list či dárkový certifikát. Ovšem pokud by mělo jít o dárek, pak doporučujeme spíše nějakou knihu o investovaní. Po jejím předčtení totiž obdarovaný zjistí, proč je dobře, že jste mu nakonec Dluhopisy Republiky nedarovali.

Kromě všeho výše zmíněného je tady také regulatorní otázka. Investiční nástroj je propagován pod názvem „spořicí“, chybí investiční dotazník (MiFID II) a otázkou je také plnění AML povinností. To již ale necháme na někom jiném.

Dluhopisy Republiky; zdroj: MF, sporicidluhopisycr.cz; investing.com, vlastní výpočty

Jiří Mikeš

Vydáno dne 6.12.2018

Z dopisů

„Z českých časopisů jediný, který opravdu poctivě přečtu, je FOND SHOP. Není to ze sentimentality, ale jednoduše proto, že na našem trhu není kvalitnější investiční periodikum.“ (Petr Šimčák, člen představenstva Pioneer Investments)

„Za dobu, co vás čtu, jsem získal finanční gramotnost, kterou nemá 80% populace. Za to vám patří dík a uznání.“ (z dopisu čtenáře)

Graf čísla

Jak je na tom světová ekonomika?


Obrázek aktuálně Počet zemí, jejichž vývoj HDP se nachází v dané fázi


Technologie dnes a v roce 2000


Obrázek aktuálně Procento technologických IPO ve ztrátě (12měs od IPO)



Doporučujeme

Jak je to s těmi ETF?
Stále rostoucí popularita ETF, která je čím dál více patrná i v ČR, přirozeně znamená, že se o tomto tématu stále častěji diskutuje. Střetávají se názory zastánců stock pickingu se zastánci indexového investování.

Svérázné Dluhopisy Republiky
Ministerstvo financí nedávno s poměrně velkou slávou představilo nové „spořící“ dluhopisy s tím, že emise ponese vznosný název Dluhopisy Republiky.

Exotická ETF a jejich rizika
ETF jsou stále populárnějším produktem. Část z nich se ale již od „původního záměru“ vzdálila a stále větší počet inverzních a pákových ETF může značit problém.

Dividendy jsou důležité
Každý akciový index má vyšší výkonnost v dividendové než cenové verzi díky efektu reinvestování dividend. Ten je podstatně silnější u indexů pro Austrálii a Evropu než pro Japonsko a USA.